Es sei folgende Formel für den FCF gegeben:

EBIT
- Steuern auf EBIT
+ zurückgestellte Steuern
+ Anstieg Rückstellungen
= NOPAT
+ Abschreibungen
= Brutto Cash Flow
- Bruttoinvestitionen
= Operativer CF
+ Nicht operative CF
= Free Cash Flow

Ist es richtig, die Bruttoinvestitionen wie folgt zu berechnen:
Delta Anlagevermögen
+ Delta Umlaufvermögen
- Delta kurzfristige Verbindlichkeiten
+ Abschreibungen
= Bruttoinvestitionen

Meine Frage zielt insbesondere auf die Abschreibungen. Muss ich diese hier noch einmal hinzurechnen, obwohl diese ja bereits in die Berechnung des Brutto CF einfließen. Wenn ja, warum ?

Hi,

hier werden munter Positionen durcheinandergeworfen, die man Punkt für Punkt hinterfragen müßte, was sehr kompliziert wäre. Vorher ist eine definitive Aussage mE nicht möglich. Zudem würde ich die Investition gar nicht aus dieser Datenquelle, sondern aus den Zahlen der Buchhaltung ersehen :

Aber erst mal zur Rechnung: Den Free Cash Flow würde ich berechnen als:

Umsatzerlöse
– Herstellungskosten
– Vertriebskosten
– Verwaltungskosten
+ sonstige betriebliche Erträge
– sonstige betriebliche Aufwendungen
+ Abschreibungen
– Steuern
– Investitionen
– Erhöhung Working Capital
= Free operating Cash Flow

also gleichsam "umgekehrt" zu Deiner Methode. ich bitte hier außerdem zu bedenken, daß eine Menge weiterer Faktoren je nach Betriebsart einzubeziehen sind, was die Sache komplizierter macht: so sind beispielsweise die Änderungen der Fertig- und Unfertigerzeugnisse stets cashflowrelevant!

Zu Deiner konkreten Rechnung:

"Steuern auf EBIT": Wie soll das zu berechnen sein, wo EBIT doch gerade Earnings <B>before</B> interest and taxes ist?

"= NOPAT": Das kenne ich als Net Operating Profit After Taxes; die Rechnung scheint mir etwas simplifizierend aber soweit ok.

Zitat

+ Abschreibungen
= Brutto Cash Flow

Autsch! Eine Cash Flow Rechnung würde bei mir so aussehen, indirekte Methode:

Jahresüberschuß des Berichtszeitraumes (OK, von mir aus, fangen wir bei NOPAT an)
+ Zahlungsungleiche Aufwendungen:
&gt; Abnahme von Forderungen aus Umsatzerlösen
&gt; Bestandsminderungen an Fertig- und Unfertigerzeugnissen:
&gt; Einstellungen in Pensionsrückstellungen
&gt; Einstellungen in andere Rückstellungen ohne Steuern
&gt; Abschreibungen des Berichtszeitraumes (Pos. 7a)
&gt; Abschreibungen des Berichtszeitraumes (Pos. 7b)
&gt; Abschreibungen des Berichtszeitraumes (Pos. 12)
&gt; Zahlungsungleiche außerordentl. Aufwendungen
&gt; Einstellung in Rückstellung für KSt. / Corporate Tax
&gt; Einstellung in Rückstellung für GewSt
– Zahlungsungleiche Erträge:
&gt; Zunahme von Forderungen aus Umsatzerlösen
&gt; Bestandserhöhungen an Fertig- und Unfertigerzeugnisse:
&gt; Aktivierte Eigenleistungen
= Cash Flow

Da meine ich ist Deine Rechnung arg simplifizierend!

So, dann Deine zweite Rechnung:

Zitat

Ist es richtig, die Bruttoinvestitionen wie folgt zu berechnen:
Delta Anlagevermögen
+ Delta Umlaufvermögen
- Delta kurzfristige Verbindlichkeiten
+ Abschreibungen
= Bruttoinvestitionen

Mit "Delta kurzfristige Verbindlichkeiten" bin ich nicht einverstanden, weil das auch ganz andere Größen betreffen kann... wobei wir zunächst auch klären sollten, was Du als Investition verstanden wissen willst. Du mußt aber auf jeden Fall Delta kfr. Verb. für Ausgaben des Vorjahres abgrenzen, sonst vermischt Du wegen der Zeitdifferenz zwischen Ausgabe und Auszahlung zwei Perioden und kriegst gar nix Brauchbares mehr raus.