Hallo, ich habe hier eine Aufgabe und würde gerne wissen, ob das so richtig ist:

Ein projekt kostet 1Mio € und hat dann cashflows nach Steuern von 400.000€ für 4 Jahre.

Rendite der Schulden r_D = 5%
Steuersatz = 34%

Ich soll den Kapitalwert dieses Projekts berechnen für 2 Fälle:



Fall 1: Nur Eigenkapitalfinanziert

Rendite des EK r_E = 12%

KW=-1Mio€* (die Chashflows immer mit 12% diskontiert)=214 939,74


Fall 2: 50% Eigenkapital und 50% Fremdkapital

Jetzt muss ich mir ja zuerst die neue Rendite des EK berechnen, da ich jetzt ja eine andere Kapitalstrucktur habe:
12%=0,5*r_E+0,5*5% also ist mein neues r_E=19%

Jetzt muss ich aber noch den Steuervorteil einrechnen mit der adjustierten WACC:
0,5*19%+0,5*66%*5%= 11,15%

KW=-1Mio€* (die Chashflows immer mit 11,15% diskontiert)=237014,3



Es ist doch richtig, dass ich im 2.Fall die adjustierte WACC mit r_E=19% berechne und nicht mit den 12% aus dem 1.Fall,oder?
Die Kapitalstrucktur hat sich ja geändert, und dadurch, dass ich jetzt Fremdkapital habe, muss die Rendite des EK ja seigen (wegen dem höheren Risiko).

In einer alten Klausuraufgabe wurde nähmlich in beiden Fällen mit r_E=12% gerechnet, und es gab die volle Punktzahl?!

Wer hat denn nun Recht?? und warum??

Bitte helft mir!!!!! Danke!!!!